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食品飲料2月投資策略:北上資金推動 春節行情持續演繹
 白酒板塊,高端酒表現穩健,茅臺自Q3業績放緩后Q4加大配售非標產品提升業績,順利完成全年任務;五糧液投放積極、渠道逐漸調整,業績獲改善;老窖控貨保價,提前應對行業調整,1573、特曲聚焦發展保證業績穩增;次高端酒表現有分化,洋河股份、舍得酒業、酒鬼酒等18Q4有所回落,汾酒激勵到位業績維持高增。地產酒Q4控量去庫存,保證渠道暢通,增速有所回落。大眾食品板塊,龍頭業績表現整體平穩,產品升級明確,多渠道滲透貢獻增量,成本壓力下關注部分提價行為帶來的邊際改善效果。

  春節動銷:茅臺稀缺性仍明顯,大眾品相對剛性

  白酒類:關注春節備貨行情,優選動銷良性酒企。茅臺春節旺季動銷加快、貨源偏緊,節前投放7500噸茅臺酒于1月中旬后陸續到貨緩解貨源壓力,各地批價維持在1750-1800之間。五糧液春節旺季動銷積極,預計19Q1放量超7500噸目前各地批價回落至790-805元。瀘州老窖前期停止對重慶區域國窖1573供應及對北方市場38度1573零售價進行提價60元,穩價保增長。洋河股份春節省內動銷略有壓力,省外保持良性增長,南京地區M3一批價在360-365元,M6一批價在515-520元。今世緣春節動銷情況良好,南京地區國緣表現良好,南京地區對開一批價260-270元,四開一批價410-420元。

  大眾食品類:優選休閑食品、調味品、乳制品等。春節備貨行情顯示,休閑食品、調味品、乳制品等需求相對剛性。休閑食品三只松鼠、百草味及良品鋪子銷售額穩步增長,百草味年貨節全渠道30天銷售額突破15億,同增88%,其中年貨禮盒30天銷售1100萬盒;乳制品春節促銷活動較多帶動銷量,銷售額穩步增長。

  持倉情況:18Q4持倉環比下降,19Q1持倉有望提升

  食品飲料整體重倉比例從2018Q3末7.11%下降至2018年報5.61%,其中白酒板塊重倉配置比例從2018Q3末4.89%下降至3.59%,非白酒板塊由2.22%微降至2.02%。2018年基金報告顯示重倉配置比例最高的白酒標的為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖,重倉配置比例最高的非白酒標的為伊利股份、雙匯發展。北上資金1月累計凈流入規模606.88億元,19Q1持倉有望提升。

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